如果非要二选一,你会放弃 iPhone还是微信?

时间:2020-10-16 栏目:第一财经周刊

方三文

Q:仅从个人用户视角,用产品和服务来判断某公司是个好公司—这种认知对投资有帮助吗?

A:有帮助,能长期拿住大概率回报不错。而且,我观察到一个现象,根据这个简单的办法投资的,回报率往往比抠财报小数点后数字的积极研究者高得多。

有可能这正是最有价值的“模糊的正确”。产品服务能占领用户心智,说明公司业务有护城河;公司的管理能长期维持产品服务优势,说明企业文化不错;忽略细节,避免因为颗粒过小的短期业绩波动、股价波动影响对公司“质”的判断,影响长期持有这个行为。最后,都搞对了,赚大钱了。

Q:在看好企业长期前景的情况下,如何控制落袋为安的情绪冲动?

A:这个不是控制的问题,本质是认知问题:1.如果你认为收益来自于公司业绩的增长而不是股价波动,那么你就不会有落袋为安的“冲动”,如果你不是这样认为,那么你就“控制”不了。2.如果你认为自己有能力赚到股价波动的钱,那么就没有必要控制,高抛低吸不香吗?如果你认为自己赚不到这个钱,那么就不会有这个“冲动”。

Q:手上有钱但是看中的投资标的太贵不是下手的好时机,该怎么办?

A:那就不买啊,这有什么好烦恼的,买成货币基金吃利息不香吗?

Q:粤高速B相较粤高速A便宜了40%,请问流动性真的值得那么大的折让吗?

A:值不值每个人自己定,所以买这个的话,不能寄希望于B一定会涨成A,甚至得作好准备,即便B更便宜,也有可能继续下跌。但是,换一个思维,从分红回报的角度,买B就确定更合算,而且,股价继续下跌的话,会更合算。

Q:如何快速识别一个公司的质地怎么样?

A:很难快速识别,我一般来说都要看个五年十年才能大体上对一个公司、一个行业有点浅薄的看法。

Q:怎样判断一个人适不适合做股票投资?

A:1.长期能赚到钱。2 .赚到钱的逻辑能说得清楚。3.投资本身并不构成他生活的焦虑或者困扰。

Q:针对二级市场投资,最好的行业是哪几个?

A:我比较偏好满足精神需求的行业,偏好具备网络效应的互联网行业。至于它们好不好,我也不知道。

Q:你认为目前纳斯达克的估值是高估还是合理?

A:不便宜。

Q:如何看待目前的中美贸易摩擦?

A:贸易摩擦是贸易的一个组成部分。贸易摩擦的目的是贸易,摩擦是手段。孤立主义是一种真实存在的情绪,然而这个逻辑在当今世界不可行。

Q:一个私募产品运行几年能大体上体现出基金经理的投资水平?3年够吗?

A:时间只是一个刻度。如果仅仅从时间角度的话,只有一个人彻底退出市场,我们才能确定他是不是有投资能力。过去有大量的案例,有一个投资人业绩一直很优秀,最后把钱全亏光的案例,这个“一直”的时间可能超过10年。同时,又有大量案例,某一个投资人,某一阶段的投资业绩看起来很差,这个“某一阶段”可能长达3年,而在更长的时间里他又被证明是个能创造超额收益的优秀投资人,这个人有可能叫巴菲特。所以方法论可能比时间更重要,我觉得大体上包括:

1.他的投资理念、投资策略是说得清楚的,逻辑自洽的。

2.他的实际投资操作、业绩与他的投资理念、投资策略是吻合的。

Q:假如华为在美股上市了,美国下手还会不会这么重?

A:我不知道啊。但我知道的是很多美国公司都被本国政府搞破产了,下手更重。

Q:同样都是特许经营,机场与银行相比,谁的生意模式更好?

A:如果是同样的估值水平,我认为机场更好。机场是一次性资本投入,银行是持续性资本投入。

Q:房地产是最好的赛道吗?

A:房地产是最大的商品类别,能产生规模足够大的利润,所以支持足够大的市值规模。房地产开发有一定的规模效应,没有网络效应,规模扩张需要持续的资本投入,所以单一企业的市场占有率不会太高,竞争导致利润率也有天花板。房地产的消费和开发,都有很大的杠杆属性,所以经济波动和周期的影响会被放大。

Q:腾讯和苹果,谁的护城河更强?

A:我觉得腾讯的护城河更强。如果,我是说如果啊,苹果手机不能安装微信,或者说App Store不能下载微信,那么你是抛弃苹果手机,还是抛弃微信?

Q:最近股份大涨的比亚迪做了很多业务,但市场认为伊利不应该去做水产,战略多元和战略聚焦的公司到底孰优孰劣?

A:首先,如果以股价涨跌,尤其是短期股价涨跌作为衡量公司优劣的标准的话,那就永远没有答案,因为这答案每天都在变。本质上这是两种价值观或者思维方式:多元化的公司认为自己缺的是机会,专注的公司认为自己缺的是能力。从经营的角度,我认为任何个人的能力、公司的资源都是有限的,所以在特定的行业、环节持续专注地投入,更有利于建立公司的竞争优势。

Q:夫妻店性质的小饭店、小服装店好像很容易直奔小康,甚至富有,为何餐饮和服装领域的上市公司却属于不太好的投资标的?

A:这个问题很有趣。餐饮有两种业态生存概率会比较高:一种是夫妻店—老公炒菜,老婆端盘子,往往可以开几十年;另一种是标准化餐饮。夫妻店之所以生存概率高,是因为夫妇两人都是股东,激励足够,所以他们能维持较高的工作质量。一旦他们的业务规模扩大,以雇工为主,而流程又无法标準化,业务质量肯定会崩塌。这种业态下很难创造股东价值。

餐饮业能创造股东价值的,基本是可以将业务流程标准化的,麦当劳、肯德基就是典型,大量的实习生稍加培训便可以做汉堡炸薯条。中餐里面,创造股东价值的主要品类是火锅,就是因为火锅不依赖厨师,流程可以尽量标准化。

服装店也是两种店可能生存状态比较好:一是依赖店主的选款能力和服务水平的散店,只能给经营者(老板)创造股东价值,无法通过雇佣他人扩大规模,也无法给外部资本创造股东价值;另一种是连锁专卖店,背后有品牌支持,流程是标准化的,这样可以创造股东价值,不过都在品牌那边。

Q:陌生人社交是个好生意吗?

A:它离交易很近,容易赚钱。但是业务本身网络效应不强,所以会面临竞争。

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