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浅谈新形势下外贸企业的汇率风险管理

时间:2018-10-09 分类:中国经贸 来源: 中国经贸2016年16期

【摘 要】自2015年8月央行宣布完善人民币兑美元中间价形成机制以来,人民币市场化进程进一步加快,人民币汇率总体上呈现贬值趋势,人民币兑美元汇率双向宽幅波动特征明显。面对变幻莫测的国际形势和汇率波动,我国外贸企业想要实现可持续发展,必须不断提高汇率风险管理意识,灵活运用各种汇率风险规避措施,将进出口贸易的汇率风险降到最低,确保企业不因汇率变动而造成较大的财产损失。本文回顾了前几轮汇改的主要内容,着重分析了本轮汇改的主要变化与影响,指出了我国外贸企业在汇率风险管理方面存在的主要问题,进而探索了汇率风险管理的主要应对措施并给出了参考建议。

【关键词】新形势;外贸;汇率;风险管理

自上世纪八、九十年代以来,得益于改革开发与外需驱动经济增长战略,我国外贸企业得到了蓬勃发展,进出口额不断攀升,为国民经济增长做出了重要贡献。进入互联网时代以后,随着高效、透明且竞争激烈的市场环境的逐渐确立,也伴随着国民经济增长的重心由外需转向内需,原有外贸企业拥有的信息不对称、进出口资质、配额等传统优势逐步丧失。目前大部分外贸企业夹在外商与国内实体之间艰难生存,盈利来源多为代理收入、价差收入或资金融通收入,利润率水平较低,而风险因素却越来越多。特别是在人民币汇率国际化、市场化的进程中,不少外贸企业由于风险防范措施不到位,产生了较大的汇兑损失,这就凸显出汇率风险管理的重要性和紧迫性。

一、人民币汇率市场化进程

1.第一轮汇改开始于1993年11月,党的十四届三中全会通过《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》,明确建立以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度,并决定从1994年1月1日起进一步改革我国外汇管理体制。到1996年12月,通过不断深化改革,我国实现了人民币经常项目可兑换,这也是第一轮汇改取得的标志性成果。

2.第二轮汇改主要内容

第二轮汇改开始于2005年,央行宣布废除盯住美元的货币政策,开始实施以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。第二轮汇改取得的标志性成果是人民币汇率日间波幅逐渐扩大,银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率波幅从限定为中间价上下0.3%扩大到2%,外汇指定银行为客户提供美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至3%。

3.第三轮汇改主要内容及影响

本轮汇改开始于2015年8月11日,央行宣布即日起进一步完善人民币兑美元汇率中间价报价机制,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上一日收盘汇率和一篮子货币汇率变化情况进行报价。其中,收盘汇率主要反映外汇市场的供求情况,一篮子货币汇率变化主要为保持人民币兑一篮子货币基本稳定所要求的人民币兑美元双边汇率的调整幅度。

本轮汇改对外贸企业的影响是巨大和深远的,因为本轮汇改使得人民币兑美元中间价迅速接近市场价,市场因素在汇率形成过程中发挥越来越重要的作用,从而导致外贸企业在汇率风险管理方面更加难以判断和把握。在8.11汇改之后,人民币兑美元汇率双向宽幅波动,虽然整体上出现贬值走势,但在每一次美元大幅上涨后,都出现了不同程度的后撤,这种波浪式走势给企业尤其是外贸企业带来了较大的汇兑损失。据统计,国内A股2122家上市公司2015年产生汇兑净损失为369.94亿元,占同期净利润的比重为3.92%,较2014年增长了2.76个百分点。

二、外贸企业在汇率风险管理方面的主要问题

1.混淆汇率风险的不同类型

汇率风险是指经济实体或个人因客观因素变动而导致的以外币计价的资产或负债的价值发生变化的可能性。汇率风险主要体现在3个方面:交易风险、折算风险、经营风险。其中,交易风险是指经济实体或个人运用本国货币与外币进行计价收付交易时,因外汇汇率变动所蒙受经济损失的可能性。交易风险发生的场合主要为商品劳务进口和出口交易中的风险;折算风险是指经济实体或个人在对资产负债表的会计处理中,对经营活动中能够流转使用的各种货币在转换成本国货币时,因汇率变动而导致账面损失的可能性;经营风险则是指经济实体在经营过程中由于意料之外的汇率变动,影响了企业产品的销售数量、生产成本、价格等,进而造成企业在未来一定时间内出现收益损失或现金流量减少的可能性。

在外贸实践中,由于企业经常混淆这三种类型的风险,所采取的管控措施往往难以达到预期效果,因此外贸企业需要正本溯源,认清内涵,找准痛点下手方能事半功倍。

2.对汇率风险认识不全面

大多数外贸企业对汇率风险的认识较为片面:一部分企业认为金融工具及其衍生工具对规避汇率风险所起的作用微乎其微,这主要是受到国际金融危机中众多大型央企在金融衍生工具使用上损失惨重的影响,不少企业为此不建议使用金融工具及其衍生工具来规避汇率风险,甚至不主张为防范汇率风险支付相应的成本;而一部分企业则认为只要使用金融工具及其衍生工具进行操作,就能有效规避所有汇率风险,而对金融工具及其衍生工具的内部机理及其运作方式并未十分了解,这便容易造成企业的汇兑损失;还有一部分企业则忽视了汇率风险本身的性质,使金融工具及其衍生工具的运用脱离了规避汇率风险的本质,将其作为一种单一的赢利手段,以投机为目的,期望获取更多的高额利润,进而将企业置身于更大的风险之中。

3.缺乏完善的汇率风险预警机制和管理体系

尽管现代的外贸企业逐渐意识到汇率风险给企业带来的财产及其他方面的损失,开始使用各种形式的汇率避险措施,但其汇率避险效果却不尽如人意,究其原因还在于外贸企业缺乏完善的汇率风险预警机制及管理体系。外贸企业在汇率风险规避机制及风险管理模式上,普遍采用的方法为财务人员通过熟练掌握金融工具,在金融工具及金融衍生工具的运作下,对资金进行适时的买进卖出的操作,从而降低汇率波动给企业带来的风险。然而这种运作模式使企业财务部与业务部之间往往未能建立起以汇率风险管理为基础的业务合作与信息交流机制。在对汇率风险进行判断时往往依靠财务相关人员的主观经验及国家的相关机构提供的汇率波动态势做出相应的预测,缺乏系统科学的风险预警机制,从而使得汇率风险判断结果准确度较低、滞后性较大,同时还可能受到投机因素的影响,进而导致企业做出错误的决策。

三、主要应对措施与参考建议

为了应对新形势下汇率波动带来的相关风险,外贸企业除了要全面提升对汇率风险管理的认识外,还应该在以下方面采取措施以提高抗风险能力。

1.选择恰当的汇率风险控制战略

外贸企业需要根据自身的财务状况与风险承受能力,选择符合自身的风险控制战略,以熨平汇率波动对企业财务、运营的不利影响。

(1)消极管理战略

企业对外汇风险暴露头寸采取不管不问的态度,自主承担汇率变动可能带来的各种风险,包括收益或损失。消极管理战略适用于外贸业务在日常经营中占比较小的企业,主要通过长期经营活动中的汇兑收益与汇兑损失对冲来控制风险,企业能节省投入汇率风险控制的管理成本。

(2)积极管理战略

在外贸业务中,企业不仅采取了相应工具和手段来规避风险,而且在操作过程中力求博取一定收益。积极管理战略适用于外贸业务在日常经营中占比较大的企业,并且企业必须具有在汇率保值方面的人才,投入的成本相应也较高。

(3)完全规避战略

企业对外汇风险暴露头寸持零容忍态度,采取包括套期保值、外汇期权等在内的一切可能的措施来规避风险。完全规避战略适合于经营理念稳健的企业。

2.完善汇率风险预警机制和管理体系

外贸企业财务部应建立风险预警机制,除利用相关机构提供的汇率变动信息及各国之间的相关经济、政治等政策建立相应的风险评估指标外,还可以引入专业性第三方咨询机构进行专业知识辅助,确保建立行之有效的汇率风险预警机制。同时,企业内部应设立专门的机构与人员负责对汇率波动预警机制的评估、监督与管理,并对系统反馈的信息进行专业化分析与处理。

3.运用多样化的汇率风险管控手段

(1)合理选择合同货币

在外贸企业进行对外贸易活动中:第一,应积极争取以硬货币报价签订出口合同,软货币报价签订进口合同的模式;第二,尽量使用本国货币作为合同货币:第三,在双方无法对币种协商一致的情况下,在出口贸易时,可将汇率变动可能造成的损失计入商品出口价格中,以转嫁汇率所带来的风险,而在进口贸易时,应在进口商品价格中剔除汇率变动可能造成的损失,以转嫁进口贸易时汇率所带来的风险。

(2)提早收汇或推迟付汇

在进出口贸易中,出口企业如果预测到计价货币即将贬值,应采取措施尽早与外商签订合同,或提前对产品进行交货,进而催促交易企业提前付款,尽量避免因计价货币贬值引起企业损失;而进口企业在此种情况下,则可推迟购买国外商品的时间,并在签订合同过程中,把握付款时间分寸,将付款时间尽量延期,以达到降低进出口汇率变动风险的目的。

(3)通过进出口业务联动来对冲风险

部分外贸企业进出口业务份额较为接近,在此情况下,企业可匹配好出口与进口业务的收付汇节奏,建立联动机制,直接采取外汇收支的方式来规避汇率波动风险,减少结售汇比例,节约兑换成本。

(4)适当运用汇率衍生品来管控风险

外贸企业可以适当通过汇率衍生品提前锁定远期收入、固定付汇成本,规避汇率波动而导致的经营收入或支持不确定的风险,有利于财务报表的平滑,让企业管理者专注于生产经营。汇率衍生品主要包括远期购汇、期权以及两者相结合的如加盖远期等产品。由于汇率衍生品风险度不一,适用汇率走势也不同,企业应根据自身承受能力与保值目标进行合理选择,避免掉入部分高风险金融衍生品的陷阱。

总而言之,在人民币国际化、市场化的进程中,外贸企业面对的汇率风险较以往更难以把控,企业只有树立正确的汇率保值观,摒弃赌汇率涨或跌的陋习,适应新形势下汇率波动的新常态,通过科学分析影响汇率走势的主要因素,把握汇率波浪运动中的规律,采取符合自身战略目标的手段和措施,增强自身抗风险能力,才能提高在国际贸易中的话语权。

参考文献:

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[6]顾卫平,邓雅勤,外贸企业利用衍生产品套期保值方法讨论[J].上海金融,2007(06):06.

作者简介:

邓永辉(1981—),男,籍贯:湖南省娄底市,学历:大学本科,职称:中级会计师,研究方向:会计实务,企业改制。

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