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浅析铁路非运输企业的资本运营

时间:2018-10-09 分类:中国经贸 来源: 中国经贸2016年16期

刘艳平

【摘 要】铁路非运输企业逐渐从铁路辅业改头换面,在今天的路局内部扮演起重要的角色,承担着增收创效的责任,但由于体制及管理的局限,没有发挥出资本运营在企业资本发展壮大过程中应有的作用。本文主要阐述非运输企业资本运营的必要性、目前的资本运营模式及其存在的问题,并提出一些解决建议。

【关键词】铁路非运输企业;资本运营模式;资本结构;资本管理制度

随着《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》(国发〔2013〕33号)、《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》(国办发〔2014〕37号)等政策的出台,及铁路总公司对非运输企业创效能力要求的不断提高,结合铁路非运输企业发展资金短缺的实际情况,改革现有的固态投融资体制,灵活运用投融资手段,积极引入社会资本,调整企业资本结构,增强企业的后续发展动力成为当务之急。

一、铁路非运输企业的资本运营模式

企业的资本运营与生产经营有着明显的区别,首先,前者是通过不断的转换资本结构,以国有资本保值增值为目标,重视资本的利用效率。而生产经营活动注重对是企业产品的产量、质量及市场占有率,产品的毛利率,并不影响企业的资本结构。其次,资本运营是通过兼并、重组、收购等方式,使企业的资本规模不断扩大,实现国有资本的增值目的。而生产经营活动从材料采购、产品生产、产品销售、最后取得运营资金,不断的通过自身积累缓慢的扩大资本,以达到增值的目的。再次,资本运营是以调整“最佳”资本结构为目标,无形中,企业可以根据自身的实际情况,采取相应的手段回避企业的经营风险,而一般的生产经营,由于内部经营行为单一,无法分散经营风险,一旦主导产业不能抵御市场冲击,将会导致企业的资金链断裂,使企业的经营风险加大。

目前,铁路非运输企业目前基本采用3种资本运营模式:

1. 路局出资。路局会在两种情况下出资,一是投资设立,路局根据整体生产布局调整,发现可开发的市场前景广阔的服务项目,此时,路局会投资设立相应的法人实体,利用自身资源优势,促使国有资产增值。二是路局资金中心借贷,非运输企业主营项目市场份额萎缩、项目利润率降低,为了维持简单再生产,通过获取路局资金中心借贷的资金(资金成本较低,但有一定的借贷额度),获取生产经营的周转资金。

2. 转变资本结构。铁路非运输企业的经营状况参差不齐,有的企业濒临破产,有的企业赚得盆满钵满,有的企业经营业务重叠,路局为了平衡企业间发展的不平衡,维护职工队伍的稳定,通常在非运输企业之间或非运输企业与运输其他业务之间通过兼并、重组、收购等方式扩大资本,优化企业经营结构,减少亏损企业的存在,以及避免内部同行业的无序竞争,减少内耗。

3. 获取外部资金流入。一是铁路非运输企业通过生产销售赚取市场利润,但往往应收账款无法及时收回,甚至变成呆账、坏账;二是企业超过路局资金中心借贷额度后,通过抵押或路局担保的等方式获取外部银行贷款,这一融资方式大大增加了企业的资金成本;三是与非民间资本合资成立法人企业;四是政府补贴。

二、铁路非运输企业资本运营面临的困境

1. 铁路经营体制封闭,投资者无法掌控企业的经营决策。由于铁路行业经营的特殊性,决定铁路具有垄断经营的性质,外部投资者即使占有一定的股权比例,但仍然很难参与企业的经营管理,不能参与企业的战略目标及年度经营目标的制定,不能干预企业的日常经营管理,违背投资者投资的初衷,外部资金不愿意参与到铁路非运输企业的发展中来。

2. 融资渠道单一,风险意识远超市场同类企业。单纯的靠铁路集团公司的注资、银行贷款及企业留存收益来维持企业的发展,融资渠道单一,为避免国有资产流失,不愿意通过市场融资手段调整企业的资本结构;为降低金融市场的不确定性风险,铁路总公司要求企业不能参与证券市场的交易,企业无法通过购买股票、债券等形式获取收益,仅依靠企业提供服务、产品销售、工程承揽、资产租赁等经营方式促进国有资产的增值,企业实现战略目标举步维艰。

3. 资本管理制度不健全。首先,资金预算制度形同虚设。铁路非运输企业在路局的要求下,积极制定企业内部的预算管理办法,领导签发后,正式下发到企业的各个部门,要求按照办法执行。可往往执行部门以市场存在不确定性为借口,没有严格落实,使预算管理办法变成企业的一个摆设,仅用于应对上级部门检查。资金的进出随意性很大,什么项目急需资金,经申请后,靠领导的一支笔,资金就使用到什么项目中去,随意支配;成本费用不能按照业务预算编制去控制,如此种种已变成企业的经营常态。其次,财务管理的监督职能失效。企业管理层不了解企业的财务状况,企业的财务人员对企业的经营情况不了解,只能根据领导的批示完成会计核算,造成财务管理失效,财务监管疲软乏力发展滞后,企业的财务管理人员沦为企业的核算人员,当企业的资金周转不畅时,才意识到监管的重要性。再次,资金利用率不高。由于非运输企业的经营格局的划分,有的企业盈利很强,日常经营成本较低,利润率较高,资金积累较多,对外投资几乎没有,造成企业资金闲置;有的企业苟延残喘,生产成本高,项目毛利率低,企业负担重,甚至亏损,自由资金留存少,靠银行借贷来维持基本生产经营,扩大再生产完全无从谈起。由于法律法规的限制,集团公司难以在非运输企业法人主体之间调配资金,这样的资金持有现象,造成资金使用效率低,企业发展受阻。

三、解决方案

1. 完善法人治理结构。通过不断的完善法人治理结构,比照外部市场法人企业的管理架构完善企业自身的管理架构,保护出资人的合法利益。破除民间投资者的所有疑虑及困惑,积极引入民间资本。这就要求企业要明确两级法人关系,形成一个经营边界清晰、经营行为自主的独立法人实体。减少铁总或路局的行政干预,这是引入民间资本的前提条件,同时,也为企业以一个独立经营主体,使外部投资者与铁路非运输企业形成一个利益共同体,使用科学的管理方法参与企业的经营管理,增加市场的占有率,促进企业健康可持续发展。

2. 选取科学的指标,不断调整企业的资本结构处于“最佳”。通常情况下,企业将公司价值最高、资本成本最低时的资本结构视为“最佳”资本结构,一般选择资产负债率指标作为参考指标,但现实中并没有一个通用的“最佳”资产负率区间,各企业要根据自身的融资成本、企业的经营发展前景等因素确定适合自身的“最佳”区间,并不断调整。假设企业确定本企业目前的资产负债率介于65%~70%之间时为最佳负债率,那么当企业濒临破产且负债率偏高时,通过债转股、出售资产等方式降低负债率;当企业能正常经营但负债率偏高时,可加大对外投资,或者偿还债务等方式降低负债率。当负债率偏低时,可借债投资好的项目、股转债、发放股利等方式使资本结构处于“最佳”。资本结构调整是一个动态的过程,企业应根据自身实际情况,采取相应的措施达到“最佳”资本结构。

3. 健全资本管理制度。铁路非运输企业的资金运营,首先要明白,实现企业战略目标,我们应该怎样做,还需要什么资源,从哪里获得这些资源。企业的资金不能随意使用,要根据企业的战略规划,业务预算安排,将有限的资金用在预定的项目中去,减少资金的浪费,同时,尽可能加快资金的周转,在企业资金成本压力较大的情况下,要将资金用在“短、平、快”项目上,尽快回笼资金,降低资金使用成本。严格执行“大额资金联签制度,加强资金的使用监督,对于长期投资项目,企业应做到每个项目都进行可研,然后实施,避免无效的投资,形成呆账、坏账。针对长期挂账的应收账款,企业应成立清债小组,将企业的应收账款,细分到每个清债小组,将清债率作为一个考核指标,建立有效的奖惩制度,并严格予以兑现。

4.加快培养资本运营人才。国有企业资本运营是一项艰巨且复杂的一项系统工程,涉及到企业管理、财务管理、项目运营等方面,每个方面又都涉及资本运营的管理,因此,铁路非运输企业应加快资本运营人才的培养,为企业的资本运营提供可靠的保证。

参考文献:

⑴卫林楠.浅谈铁路非运输企业改革与民间资本的引入.职业,2013(6).

⑵袁璞.资本运营质量与企业投资决策思路探索和分析.东方企业文化,2014(20).

⑶秦亚飞.资本运营模式研究.企业导报,2013(23).

⑷房西苑.《资本的游戏》,机械工业出版社,2012.7.1.

⑸张燕、郭晶.《新编资本运营》,经济科学出版社,2010.8.1.

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